بازگشت به بالای صفحه
FACEBOOK TWITTER RSS FEED JOIN US NEWSLETTER
print version increase font decrease font
تاریخ انتشار : شنبه 10 تير 1396      12:9

واکنش نیویورک و لندن در برابر عرضه سهام آرامکو

«بزرگ‌ترین عرضه اولیه سهام در تاریخ» توصیف اغواگری از تصمیم عربستان‌سعودی برای فروش بخش کوچکی از سهام شرکت ملی نفت این کشور است. تصمیمی که نخستین و مهم‌ترین گام برای کاهش وابستگی اقتصاد این کشور به درآمدهای نفتی در چارچوب سند «چشم‌انداز ۲۰۳۰ سعودی» شناخته می‌شود.

اقتصاد ایرانی: «بزرگ ترین عرضه اولیه سهام در تاریخ» توصیف اغواگری از تصمیم عربستان سعودی برای فروش بخش کوچکی از سهام شرکت ملی نفت این کشور است. 

تصمیمی که نخستین و مهم ترین گام برای کاهش وابستگی اقتصاد این کشور به درآمدهای نفتی در چارچوب سند «چشم انداز ۲۰۳۰ سعودی» شناخته می شود. صحبت از عرضه شرکت نفت «آرامکو» است که در میان اعراب به نگین پادشاهی سعودی ها شهره است.

به گزارش تعادل، مقامات عربستان ماه هاست، تبلیغات سنگینی را در رابطه با این عرضه که قرار است اوایل سال آینده میلادی انجام شود به راه انداخته اند تا سرمایه گذاران را برای خرید سهام آرامکو مشتاق کنند. در عرصه عمل نیز اقداماتی نظیر کاهش مالیات این شرکت انجام شده تا همه چیز برای یک سرمایه گذاری بین المللی عظیم فراهم باشد. اما همه چیز به خوبی آنچه از تریبون های سعودی اعلام می شود، نیست. عربستان دچار سردرگمی شدیدی در رابطه با انتخاب بورس بین المللی مورد نظر برای انجام این فرآیند است. بدون شک گزینه های اصلی برای عرضه اولیه سهام آرامکو، بورس نیویورک (NYMEX) و بورس لندن (ICE)  به شمار می روند، اما سعودی ها در هریک از این دو بازار با موانع جدی روبه رو شده اند. در امریکا، حمایت های عربستان سعودی از گروه های اسلام گرای افراطی، در بزنگاه عرضه سهام آرامکو گریبان این کشور را گرفته است و شکایت خانواده های قربانیان حادثه تروریستی ۱۱ سپتامبر، تقریبا عرضه سهام شرکت ملی نفت عربستان در نیویورک را منتفی کرده است.

در لندن اوضاع مساعدتر است و گویا قرار است به مناسبت عرضه سهام آرامکو و تسهیل در این فرآیند، تغییراتی در قوانین بورس ICE صورت بگیرد. اما انتشار این اخبار با واکنش های شدید کارشناسان اقتصادی و شرکت های سرمایه گذاری بریتانیایی مواجه شده و آنها اعلام کرده اند که با اعطای هرگونه فرصت ویژه به سعودی ها شدیدا مقابله خواهند کرد.

چنین استقبال سردی کار را برای دولت عربستان سعودی دشوار کرده و سرعت پیشرفت آماده سازی عرضه اولیه سهام آرامکو را به صورت قابل توجهی پایین آورده است. این در حالی است که عربستان حساب ویژه یی روی درآمد حاصل از فروش بخشی از سهام آرامکو برای رفع نیازهای مالی خود باز کرده است.  گزارش «تعادل» در این زمینه را در ادامه می خوانید.

بسیاری توافق کاهش تولید اوپک را زیر تیغ می بینند. تمام دستاوردهایی که توافق نفتی اوپک در اواخر سال ۲۰۱۶ به ارمغان آورده بود ذره ذره در حال محو شدن است. قیمت جهانی نفت خام پیش از برگزاری نشست اوپک روند نزولی خود را در پیش گرفته بود و سعودی ها این فرصت را داشتند که جهت حرکت قیمت ها را با تشدید شیب کاهش تولید تغییر دهند.

اما با وجود انتظار بازار برای تشدید محدودیت های عرضه توسط اعضای اوپک، این کارتل و بخصوص عربستان سعودی در نشست ماه مه خود تصمیم به تمدید توافق قبلی گرفتند و سورپرایز دندان گیری به بازار ارائه نکردند. تنها غافلگیری اوپک برای بازار، طول مدت تمدید توافق بود که سه ماه بیشتر از آن چیزی بود که انتظار می رفت.  تا بدین جای کار اوپکی ها پایبندی شایانی به تعهدات خود داشته اند و سردمدار این پایبندی، عربستان سعودی است.

به گزارش اویل پرایس، در ماه های مه و آوریل، صادرات نفت خام عربستان سعودی با کاهش مواجه شد. اما داده های جدید منتشر شده توسط پایگاه کلیپردیتا، حاکی از این است که این روند در ماه ژوئن می تواند برعکس شده و سعودی ها آماده افزایش صادرات خود هستند. تصمیمی که نیاز عربستان به درآمدهای بیشتر نفتی را تداعی می کند.

در کنار موضوع افزایش عرضه و صادرات نفت خام، خاندان سلطنتی سعودی و خصوصا ولیعهد تازه منصوب، محمد بن سلمان به نفت حداقل ۶۰ دلاری نیاز دارند. چنین قیمتی به علاوه بیش از درآمد جاری این کشور در عرضه عمومی سهام آرامکو در سال ۲۰۱۸ اهمیت دارد تا جذابیت این شرکت برای سرمایه گذاران افزایش یابد. اما اکنون قیمت هر بشکه نفت برنت حدود ۴۷ دلار است و آرامکو برای رقابت در بازار مجبور به ارائه تخفیف های قیمتی است.

براساس گزارشی که روز گذشته پلاتس منتشر کرد، انتظار می رود که آرامکو قیمت رسمی فروش (OSP) خود برای ماه آگوست در بورس عمان-دوبی را بین ۱۰ تا ۳۰ سنت نسبت به فروش در ماه جولای کاهش دهد. در صورت تحقق چنین موضوعی شرایط کانتانگو در بازار بورس عمان-دوبی به صورت قابل توجهی گسترش می یابد. یعنی در حال حاضر قیمت قراردادهای فیزیکی از قیمت قراردادهای آتی کمتر است.

به طور کلی ساختار و شرایط بازار نفت عمان-دوبی فاکتوری اساسی در تعیین قیمت رسمی فروش عربستان سعودی دارد.

دست اندازهای عرضه سهام آرامکو

در حالی که قیمت نفت، به داستانی غم انگیز برای سعودی ها تبدیل شده است، فرآیند عرضه عمومی سهام آرامکو نیز برخلاف آنچه تصور می شد، به آهستگی به پیش می رود. برنامه ریزان مالی در ریاض، در حال آماده سازی ملزومات بزرگ ترین عرضه عمومی سهام در تاریخ بازارهای مالی هم در ساختار آرامکو و هم در بازارهای جهانی هستند.

قرار بود که این تیم تا پایان ماه رمضان تصمیم گیری خود در رابطه با محل لیستینگ و انتخاب بورس بین المللی برای انجام این کار را به سرانجام برساند. به گزارش «تعادل» در فرآیند لیستینگ شرکت هایی که قصد عرضه عمومی سهام خود برای نخستین بار در یک بورس را دارند اما حایز برخی شرایط مورد نیاز آن بازار از جمله شفافیت صورت های مالی نیستند، برای مدتی در لیست مانیتورینگ قرار می گیرند و تنها مجاز به انجام معاملات محدود به صورت توافقی و نه عمومی خواهند بود. این فرآیند خود شامل مراحل مختلفی از جمله لیستینگ اولیه  (Premium)، لیستینگ ثانویه (Secondary) و غیره می شود.

اما با گذشت چند روز از عید فطر، برنده هنوز مشخص نشده است. این موضوع می تواند حاکی از اختلاف بن سلمان با تیم مالی آرامکو بر سر انتخاب بازار بورس لندن یا نیویورک باشد.

نکته غیرقابل انکار این است که بورس دیگری غیر از بورس لندن و نیویورک شانسی برای انتخاب شدن ندارد. در این میان به نظر می رسد که بریتانیا قصد نادیده گرفتن یا تغییر برخی قوانین لیستینگ خود را دارد تا بدین ترتیب شرکت ملی نفت عربستان را ترغیب به انتخاب بازار بورس لندن کند. صندوق های پوشش ریسک بریتانیا نسبت به آسان گیری های احتمالی در رابطه با لیستینگ آرامکو اعتراض شدیدی کرده و قویا به آن تاخته اند. به عنوان مثال یکی از کارشناسان و مدیران دارایی در بورس لندن در بیانیه یی نسبت به تغییر قوانین مربوط به عرضه عمومی اولیه سهام در بورس لندن هشدار داده و عنوان کرده که تصمیم گیران باید ابتدا سلیقه ریاض را بچشند و بعد به این مساله فکر کنند.

اشلی همیلتون الکستون، مدیر شرکت رویال است. منیجر لندن RLAM اظهار کرده است: «هر گونه تلاش برای نادیده گرفتن قوانین لیستینگ برای تسهیل عرضه عمومی اولیه سهام آرامکو، اقدامی به شدت نامناسب است و به صورت وقیحانه یی اصول حاکم بر قوانین لیستینگ بریتانیا را زیر پا می گذارد. قرار گرفتن نام یک شرکت در لیستینگ تنها در صورت قرار گرفتن کل سهام آن مفید است. تلاش برای لیست کردن تنها ۵ درصد از کل سهام یک شرکت، تقابلی با تمام آن چیزی است که تاکنون پذیرفته شده است».

بخش آخر بیانیه همیلتون به این موضوع اشاره می کند که براساس قوانین و ملزومات فعلی، شرکت هایی که در لیستینگ اولیه قرار می گیرند باید حداقل 25 درصد از سهام خود را عرضه کنند. این بیانیه در واکنش به انتشار اخباری است که از تلاش مدرسه اقتصادی لندن(LSE)  و سازمان FCA) Financial Conduct Authority)  در جهت تغییر قوانین لیستینگ حکایت می کنند. این تغییرات می تواند آرامکو را به جای لیستینگ ثانویه در لیستینگ اولیه قرار دهد. همیلتون گفته است که شرکت تحت مدیریتش سنگین ترین لابی ها را در راستای مقابله با هر گونه برخورد استثنایی با این شرکت عربستانی را انجام خواهد داد.

مشابه چنین هشداری را پیش از شرکت RLAM جان گپر از دبیران روزنامه فایننشال تایمز داده بود. گپر در یادداشتی عنوان کرده بود:«هدف از قوانین لیستینگ این است تا جایی که امکان دارد، شرکت های مختلف را جذب کنیم درحالی که از اعتماد نسبت به آنها مطمئن باشیم».

در ایالات متحده نیز اوضاع چندان بر وفق عربستان سعودی نیست. هرچند بازار بورس نیویورک، ریاض را به عمیق ترین نقطه برای دسترسی به منابع بین المللی متصل می کند اما سعودی ها در امریکا درگیر پرونده یی هستند که به سنگی پیش روی این هدف تبدیل شده است. درحال حاضر اقامه دعوایی علیه دولت عربستان سعودی براساس برنامه مقابله با دولت های حامی تروریسم در جریان است که می تواند آرامکو و نقد شوندگی دارایی های آن را به خطر بیندازد. در ماه مارس امسال خانواده 850 قربانی حادثه تروریستی 11 سپتامبر، شکایتی را علیه دولت عربستان سعودی به علت حمایت از گروه های تروریستی به جریان انداختند.

در اوایل ماه جاری یکی از مشاوران حقوقی دولت ریاض به فایننشال تایمز گفته بود که با توجه به شکایت های صورت گرفته در رابطه با پرونده حملات ۱۱ سپتامبر، لیستینگ آرامکو در بورس نیویورک همراه با ریسک قابل توجهی در زمینه مسائل قضایی است.

بنابراین آنچه منطقی به نظر می رسد، انتخاب بورس لندن برای عرضه اولیه سهام است. اما ممکن است فاکتور سیاست، تمام معادلات مالی و اقتصادی را به هم بزند و عربستان سعودی برای نزدیکی بیشتر به دولت ترامپ و جلب حمایت های وی در منطقه، بورس نیویورک را با وجود ریسک های بالاتر انتخاب کند.

زمان برای عربستان به سرعت می گذرد

اویل پرایس می نویسد شکی در این نیست که درحال حاضر عربستان سعودی بیش از هر چیزی به جریان نقدی نیاز دارد. دولت سعودی انتظار دارد که از عرضه اولیه عمومی سهام خود چیزی بین ۱۰۰ تا ۴۰۰ میلیارد دلار درآمد داشته باشد. عرضه یی که اقتصاد عربستان را به قرن بیست ویکم وارد کرده و گام نخست برای رهایی این کشور از وابستگی به نفت تا سال ۲۰۳۰ به شمار خواهد رفت. وضعیت عربستان به هیچ وجه ایده آل نیست و در صورت شکست عرضه عمومی اولیه سهام آرامکو و عدم رغبت سرمایه گذاران برای خرید ۵ درصد از سهام این شرکت، این کشور چیزهای زیادی برای از دست دادن خواهد داشت.

برخی از کارشناسان اعتقاد دارند که تا سال ۲۰۳۰ قیمت نفت به اوج خود خواهد رسید. این بدین معنی است که سهامداران آرامکو باید ۱۲ سال به انتظار بنشینند تا از سرمایه گذاری خود پیش از آنکه بخش زیادی یا حتی تمام ارزش خود را از دست بدهد، سودی به جیب بزنند. چنین پیش بینی با این فرض صورت می گیرد که فرآیند لیستینگ آرامکو براساس آنچه وعده داده شده است در اوایل سال آتی به نتیجه برسد.

ریاض فعلا باید نقطه مبدأیی برای عرضه عمومی آرامکو انتخاب کند و سرنوشت مابقی ماجرا فعلا روشن نیست. هنوز کسی نمی داند که سعودی ها تا چه میزان توانسته اند به نهایی سازی ارزیابی و تصمیم گیری در رابطه با اینکه کدام بخش از دارایی های آرامکو در عرضه عمومی اولیه سهام این شرکت قرار بگیرد، نزدیک شوند.

هرگونه تصمیم گیری اشتباه در رابطه با عوامل مذکور می تواند تبعات سنگینی برای سرمایه گذاران و صندوق های پوشش ریسک به همراه داشته باشد. سرمایه گذارانی که در نامساعدترین شرایط خود پس از سقوط قیمت نفت در سال ۲۰۱۴ قرار دارند.

اما در هر صورت، زمان به سرعت برای عربستان سعودی برای ایجاد یک تغییر بنیادین در بازار نفت درحال سپری شدن است. تغییری که منجر به دستیابی به هدفی می شود که از اهمیت بالایی برای سعودی ها برخوردار است و در عین حال واقف به دشوار بودن آن نیز هستند.


آدرس ایمیل فرستنده : آدرس ایمیل گیرنده  :

نظرات کاربران
ارسال نظر
نام کاربر
ایمیل کاربر
شرح نظر
Copyright 2014, all right reserved | Developed by aca.ir