بازگشت به بالای صفحه
FACEBOOK TWITTER RSS FEED JOIN US NEWSLETTER
print version increase font decrease font
تاریخ انتشار : پنجشنبه 1 تير 1396      11:15

چهار نشانه توقف افت بورس؟

اقتصاد ایرانی: به دنبال برخی ابهامات در فضای اقتصادی-سیاسی، بورس تهران روزهای کم رمق و نزولی را سپری می کند. این در حالی است که از نگاه بازار می توان چهار سیگنال مثبت را جست وجو کرد. در این میان، نسبت قیمت به درآمد (P/E) بازار به حدود ۶.۹ مرتبه رسیده، در شرایطی که طی یک سال اخیر به طور میانگین بالای ۷ مرتبه قرار داشته است. همچنین، نسبت های قیمت به ارزش دفتری و قیمت به کل درآمد شرکت ها نشان از ارزندگی تدریجی قیمت سهام دارند. از منظر تکنیکال نیز، در سطوح فعلی می توان حمایت از شاخص بورس را انتظار داشت.

به گزارش دنیای اقتصاد، بازار سهام در چهارمین هفته متوالی کاهشی خود شاهد شتاب گیری سرعت کاهش قیمت ها بود به نحوی که با افت ۰.۹ درصدی، عملا شاخص کل به محدوده پایان فروردین ماه برگشت. در همین حال، عقربه بازدهی بازار در نخستین فصل سال رقم اندک دو درصدی را نشان می دهد. افزایش نگرانی ها ناشی از تصویب تحریم های جدید در سنای آمریکا در کنار اوج گیری مشکلات موسسات اعتباری غیر مجاز منجر به فرو رفتن کامل سرمایه گذاران در لاک احتیاط شده است. برآیند این مسیر در کاهش شدید حجم معاملات و افت ممتد قیمت ها نمایان است که خوش بینی به تغییر روند بازار سهام در کوتاه مدت را محدود کرده است. همزمان، با توجه به ضرورت اقدامات مدیریتی گسترده در عرصه اقتصادی، اکثر سهامداران منتظر مشخص شدن نام وزرای پیشنهادی دولت در این حوزه هستند؛ عرصه ای که احتمالا بازار سرمایه در یک ماه آینده وضوح بیشتری نسبت به آن پیدا خواهد کرد. با این حال، از منظر معیارهای داخلی بازار سهام می توان چهار نشانه را مد نظر قرار داد که همگی امکان ریزش بیشتر قیمت ها را کمتر محتمل نشان می دهند.

کف بازار نزدیک است؟

هر چند بررسی متغیرهای اقتصادی به ویژه قیمت های جهانی و نرخ های سود بالای بانکی جای زیادی برای خوش بینی نسبت به تغییر روند منفی در بورس تهران باقی نگذاشته است اما برخی شواهد بنیادی و تکنیکی از امکان به کف رسیدن بازار در آینده نزدیک حکایت دارند. در همین راستا، متغیر کلیدی P/E یا همان نسبت قیمت به درآمد متوسط سهام در بورس تهران در اثر افت قیمت ها در روز گذشته به کمتر از ۶.۹ واحد رسید که کمتر از سطح ۷ واحدی است که به طور غالب در یک سال گذشته بالاتر از آن قرار داشته است. پایین تر بودن این نسبت به معنای ارزان تر بودن قیمت نسبت به سودآوری بنگاه ها و در نتیجه ارزنده بودن سهام است. نسبت دیگر، عبارت از متوسط قیمت به کل درآمد شرکت هاست (P/S) که معمولا، تحلیلگران، مقدار کمتر از یک واحد نشانه در کف بودن قیمت سهام و بالا تر بودن از محدوده دو واحد را برای متوسط بازار هشدار دهنده تلقی می کنند. این نسبت اکنون در بورس تهران در محدوده ۰.۹ واحد قرار دارد که نشان از ارزش گذاری مطلوب سهام دارد. نسبت کلیدی دیگر عبارت از قیمت به ارزش دفتری (P/B) است که در حاضر حدود ۱.۶ است که از اوج های تاریخی بورس تهران (که گاهی تا سقف حبابی ۳ واحد هم بالا می رود) کاملا دور است. در همین حال، برخی گمانه زنی های نموداری هم بر تراکم حمایت های شاخص کل در باند ۷۸ هزار تا ۷۸ هزار و ۵۰۰ واحدی دلالت دارند که می تواند مانع از افت بیشتر قیمت ها شود. از این منظر می توان گفت هر چند انگیزه های قوی برای بهبود چرخش بازار سهام به سمت صعود در حال حاضر دیده نمی شود اما می توان به دلیل طی سیکل طبیعی اصلاح و جذاب تر شدن ارزش گذاری ها، نسبت به توقف افت بی رویه و ادامه دار قیمت ها و عمل کردن سطوح حمایتی شاخص در کوتاه مدت امیدوار بود.

روزهای متفاوت صندوق های با درآمد ثابت

از حدود دو سال پیش، بازار پول کشور، شاهد اوج گیری نقش آفرینی پدیده نوینی تحت عنوان «صندوق ها با درآمد ثابت» بود. در آن زمان، شاید کمتر کسی تصور می کرد که در مدتی کوتاه، ارزش دارایی های تحت مدیریت این صندوق ها به رقمی نزدیک به ۱۰ درصد کل سپرده های بانکی کشور برسد. به این ترتیب، ارزش دارایی های تحت مدیریت این صندوق ها از ۶ هزار میلیارد تومان در ابتدای سال ۹۴ تا محدوده ۱۲۰ هزار میلیارد تومان بالا رفت. بخش عمده این منابع که عمدتا با پیش بینی سود ۲۰ درصدی روز شمار از مردم جمع شده در خود بانک پذیرنده در قالب سپرده های خاص، سرمایه گذاری شده است. بدین ترتیب، با عبور از محدودیت های رسمی جذب سپرده، بانک ها در این قالب موفق به جذب منابع جدید شدند. با این حال، روند اخیر جذب پول جدید از سوی این نهادهای مالی حکایت از وضعیتی متفاوت با دو سال گذشته دارد. بر این اساس، این صندوق ها، در اسفند ماه ۹۵، برای اولین بار در مقیاس ماهانه شاهد خروج منابع (به طور خالص) بودند. در ماه جاری نیز به ویژه در روزهای اخیر، غلبه ابطال واحدها بر صدور واحدهای جدید در این صندوق ها نمایان است. از این رو به نظر می رسد راه میانبر بانک ها برای جذب منابع پس از دو سال ترکتازی با مانع مواجه شده و این نهادها جذابیت خود را به ویژه برای جلب منابع جدید از دست داده اند. این مساله می تواند ناشی از احتیاط سپرده گذاران در سرمایه گذاری هایی از این دست و یا عدم اقناع نرخ های سود فعلی باشد. رصد تحولات آتی به ویژه با توجه به سرمایه گذاری بخش کوچکی از منابع برخی این صندوق ها در بازار سهام برای بورسی ها هم حائز اهمیت زیادی خواهد بود تا مشخص شود آیا بانک ها برای احیای دوباره جذابیت صندوق های با درآمد ثابت تدبیری می اندیشند و یا با تداوم چالش موجود، مسیر انباشت سرمایه در این نهادهای نوپا معکوس می شود.

سقوط آزاد نفت

سقوط ارزش طلای سیاه حتی در اوج فصل مصرف هم خیال ایستادن ندارد. در هفته جاری قیمت های نفت با افت سنگین بیش از ۴ درصدی به سطح ۴۳ دلار در هر بشکه کشیده شدند تا با عبور افت ماهانه از مرز ۱۵ درصد، تمام رشته های توافقات کشورهای اوپک برای کنترل بازار پنبه شود. در همین حال، تعداد دکل های حفاری نفت آمریکا با افزایش برای بیست و سومین هفته متوالی، رکورد سی ساله رونق فعالیت های حفاری در این کشور را شکستند. همزمان، در ۹ ماه گذشته، تولید نفت آمریکا هر ماه تقریبا ۱۰۰ هزار بشکه افزایش یافته تا اثر کاهش ۱.۲ میلیون بشکه ای تولید اوپک به حداقل برسد. به این ترتیب، کشورهای سنتی نفتی از یک سو تولید را با اراده خود محدود کرده اند و از یک سو شاهد انقباض روزافزون درآمد صادراتی هستند؛ وضعیتی که می تواند در ادامه با شکستن مقاومت اعضای اوپک، آنها را به عرصه افزایش عرضه و شکستن توافق قبلی بکشاند.در مجموع، به نظر می رسد نه تنها استراتژی اوپک شکست خورده، بلکه رویکرد آنها فرصتی برای احیای رقبا در ایالات متحده در یک سال گذشته فراهم آورده است. در ایران نیز روند جاری هم به لحاظ کاهش درآمدهای دولت ( که بودجه خود را بر اساس قیمت ۵۵ دلاری بسته است) و هم برای شرکت های بورس تهران (که به طور گسترده با نرخ محصولات نفتی و شیمیایی و نیز مخارج عمرانی دولت مرتبطند) اتفاقی ناگوار به شمار می رود؛ اتفاقی که در صورت تداوم، مسیر رشد اقتصادی سال جاری و امکان خروج بورس از رکود را با مانع جدی رو به رو می کند.


آدرس ایمیل فرستنده : آدرس ایمیل گیرنده  :

نظرات کاربران
ارسال نظر
نام کاربر
ایمیل کاربر
شرح نظر
Copyright 2014, all right reserved | Developed by aca.ir