بازگشت به بالای صفحه
FACEBOOK TWITTER RSS FEED JOIN US NEWSLETTER
print version increase font decrease font
تاریخ انتشار : پنجشنبه 14 ارديبهشت 1396      11:11

پالس مثبت سود به بورس

اقتصاد ایرانی: نرخ سود اوراق بدهی دولتی پس از صعود در زمستان گذشته، از ابتدای سال جاری در یک مسیر کاهشی قرار گرفته است. در ادامه این روند نزولی، نرخ اوراق بدهی در هفته جاری به محدوده ۲۱ درصد هم رسید. در شرایطی که نرخ سود اوراق بدهی به عنوان یکی از موثرترین عوامل کلان در روند بازار سهام به شمار می رود، کاهش سود این اوراق می تواند سیگنال مثبتی برای بازار سهام به همراه داشته باشد. هرچند کاهش بیشتر این متغیر در کوتاه مدت امکان پذیر نیست و به اصلاحات ساختاری در نظام بانکی نیازمند است.

به گزارش دنیای اقتصاد، بازار سهام ششمین هفته کاری سال ۹۶ را هم با کارنامه ای مثبت به پایان برد که هر چند به لحاظ میزان رشد (۰.۵ درصد) شتاب زیادی نداشت، اما به لحاظ استمرار عملکرد مثبت در این بازه زمانی طولانی، جالب توجه تلقی می شود. به این ترتیب، شاخص بورس تهران با رشد ۳.۵ درصدی در سال ۹۶ بار دیگر با سطح روانی ۸۰ هزار واحدی درگیر شده است؛ ارتفاعی که پیشتر در دی ماه سال گذشته از آن به پایین لغزیده بود. در همین حال، ارزش روزانه معاملات خرد در بورس و فرابورس نیز به طور مداوم در محدوده بیش از ۲۰۰ میلیارد تومان قرار گرفته که وضعیت به مراتب بهتری در مقایسه با فصل زمستان و حجم های بعضا ۱۰۰ میلیارد تومانی روزانه به شمار می رود. در همین حال، نیم نگاه فعالان بازار سهام کماکان به عرصه سیاست دوخته شده است؛ جایی که با گرم تر شدن رقابت ها و در نهایت برگزاری انتخابات در روز ۲۹ اردیبهشت، جهت گیری بخش مهمی از سیاست های موثر بر وضعیت بازار سرمایه در ۴ سال آتی تعیین خواهد شد.

سیگنال سبز نرخ سود

شاید گفته ای به گزاف نباشد اگر از نرخ سود اوراق بدهی دولتی به عنوان موثر ترین عامل کلان تاثیر گذار بر شرایط کلی بازار سهام نام برده شود. این عامل با مشخص کردن «هزینه فرصت»هر نوع سرمایه گذاری، عملا ارزش دارایی های دارای جریان نقدی از جمله سهام در یک اقتصاد را مشخص می کند زیرا این متغیر در حقیقت ابزاری را به دست می دهد که بر اساس آن، ارزش روز عایدات آینده شرکت ها مشخص می شود و از آن به عنوان نرخ تنزیل یاد می کنند. اکثر تحلیلگران، بالا بودن متغیر مزبور در سه سال گذشته را به عنوان یکی از اصلی ترین عوامل رکود بازار سهام می شناسند. این نرخ به طور موثر از دی ماه ۹۲ یعنی دوره آغاز سقوط شاخص از قله ۸۹۵۰۰ واحدی عموما در سطح بالاتر از ۲۰ درصد (سالانه) قرار داشته و با افت نرخ تورم به زیر ۱۰ درصد عملا به یک جایگزین امن و بسیار جذاب برای سرمایه گذاران تبدیل شده است. پیامد این روند رکود نه فقط در سهام بلکه کمابیش در اکثر بازارهای سرمایه گذاری کشور است. از پاییز سال گذشته، نرخ های سود یک وضعیت رفت و برگشتی را به نمایش گذاشته اند تا جایی که نرخ سود موثر کم ریسک ترین ابزار بدهی دولتی یعنی اسناد خزانه اسلامی از محدوده ۲۰ درصد در آغاز پاییز، با یک شتاب نسبتا زیاد، تا اواخر بهمن ماه به مرز اعجاب انگیز ۲۸ درصد رسید. از آن تاریخ تا کنون، روند نرخ ها با رشد قیمت اوراق معکوس شده است و در هفته جاری برای اولین بار به محدوده ۲۱ درصد هم وارد شد. کاهش نرخ سود اوراق هر چند برای بازار سهام به طور کلی مثبت تلقی می شود، اما برای آشکار کردن تاثیر جدی خود باید منتظر کاهش این متغیر به زیر ۲۰ درصد بود؛ اتفاقی که با توجه به مشکلات ساختاری در شبکه بانکی دستیابی به آن در کوتاه مدت دشوار به نظر می رسد.

«دوقطبی» خودرو

در سه سال اخیر، از بین صنایع مختلف بورس تهران، شاید کمتر موردی را بتوان سراغ گرفت که دیدگاه سرمایه گذاران، تحلیل گران و جامعه سهامداری در مورد آن به اندازه خودروسازان، «دوقطبی» باشد. بر این اساس، عده ای معتقدند که سهام خودروسازان در دوران پسابرجام بیشترین انتفاع را از گشایش های خارجی و جذب سرمایه جدید در بین بورسی ها می برند و عده ای دیگر هم در نقطه مقابل، با تاکید بر زیان انباشته و ساختار نامناسب مالی و مدیریتی شرکت های این گروه، هر گونه سرمایه گذاری در سهام خودرویی را فاقد توجیه اقتصادی ارزیابی می کنند. درجه حرارت مباحثات بین این دو گروه وقتی بالا می گیرد که روند سهام خودرویی در یک مسیر گاوی (صعود ممتد بیش از ۲۰ درصدی) یا خرسی (نزول ممتد بیش از ۲۰ درصدی) قرار می گیرد؛ هر بار که اولی پیش می آید علاقه مندان سهام خودرویی بر منتقدان می تازند و هر بار که دومی اتفاق می افتد، گروه مخالف استدلال هایش را به رخ می کشد. مرور روند سه سال گذشته نشان می دهد که رفتار سهام این صنعت، با تجربه بیش از ۱۰ صعود و نزول با دامنه بیش از ۲۰ درصدی، خوراک لازم را برای طرفین این مباحثه بارها فراهم کرده است.

آخرین مورد آن به همین رفتاراخیر سهام خودرویی مربوط است؛ جایی که این بار پس از یک سقوط دردناک ۲۰ درصدی در نیمه دوم سال قبل، شاخص این صنعت رالی ۱۲ درصدی را در سال جدید به ثبت رسانده و فضا برای دوستداران سهام خودرویی را مساعد کرده است. در همین حال، خبر راه اندازی خط تولید محصولات جدید و زمزمه های دوباره تفاهم های خارجی باز هم به کمک جو سهام خودرویی آمده است.در این میان، شاید یک نتیجه گیری میانه و فارغ از هیجان این باشد که به رغم امکان تاثیر پذیری مثبت قابل توجه خودروسازان از تحولات پسابرجام، هنوز ابعاد مالی این تاثیر مساعد قابل اندازه گیری نیست و با توجه به انباشت زیان های قبلی در ترازنامه شرکت ها، داوری درخصوص امکان غلبه عوامل مثبت آتی بر واقعیت های منفی موکول به گذشت زمان خواهد بود؛ وضعیتی که به معنای ادامه معاملات سهام گروه «خ» در فضایی پرریسک به لحاظ نوسانات و ادامه دو قطبی بین طرفداران و منتقدان سهام خودرویی خواهد بود.

دنده معکوس نفتی

پس از انتشار آمار بسیار امیدوار کننده از صادرات نفت کشور در سال ۲۰۱۷ میلادی، خبرگزاری رویترز در گزارشی مدعی شده است که روند مزبور اخیرا با وقفه مواجه شده است. بر اساس این گزارش، صادرات نفت و میعانات گازی ایران در ماه فوریه (بهمن) به سطح ۲.۹ میلیون بشکه یعنی بالاترین سطح در ۶ سال اخیر رسید، اما پس از آن کاهش ممتدی را تجربه کرده است تا جایی که این خبرگزاری، حجم صادرات نفت و میعانات کنونی را در محدوده ۲.۲ میلیون بشکه در روز تخمین می زند.

از کاهش تقاضا و نیز اتمام فروش ذخایر نفتی ایران (که به علت تحریم ها فروش نرفته بود) به عنوان دو عاملی یاد شده که در افت صادرات نقش داشته اند.با توجه به اهمیت بالای درآمد نفتی برای کشور از منظر بودجه دولت و ترمیم زیرساخت ها، لازم است روند آتی حجم صادرات به دقت رصد شود تا مشخص گردد کاهش مزبور یک افت موقت بوده است یا دلایل بنیادین دارد. پاسخ به این سوال برای اهالی بورس تهران حائز اهمیت زیادی است؛ زیرا بخش مهمی از شرکت های بورسی با تاثیر پذیری از شرایط کلی اقتصاد و درآمدهای دولت در نهایت از بازار نفت و درآمد کشور در این بخش تاثیر زیادی خواهند پذیرفت.


آدرس ایمیل فرستنده : آدرس ایمیل گیرنده  :

نظرات کاربران
ارسال نظر
نام کاربر
ایمیل کاربر
شرح نظر
Copyright 2014, all right reserved | Developed by aca.ir